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世纪游轮新股定价报告:长江游轮业的后起之秀

发布时间:2011-03-02    研究机构:东北证券

投资要点:

公司主要从事长江涉外豪华游轮运营及旅行社业务,目前拥有5艘五星级标准豪华游轮,游轮业务是公司主要的利润来源。旅行社业务战略定位上是公司豪华游轮业务的销售和服务平台。

公司过去几年里隔年就有新游轮交付,公司游轮规模的持续扩张,是公司业绩增长的主要动力。公司收入及利润总体上保持增长趋势,除2008年因受到金融危机冲击,业绩出现下降,2009年公司收入增长27%,净利润增长9%,2010年预计业绩增幅明显提升。公司游轮发展目标是达到十艘的规模,未来几年随着公司新船不断下水运营,业务规模及业绩增长具有持续的推动力。

公司的竞争优势在于规模虽小,但新型豪华游轮阵容较强,硬件设施较为领先;组合营销方式灵活、贴近市场;船社一体化运营能产生较好的业务协同效应。

公司发行1500万股A股,募集资金主要投向两般“世纪系列”涉外豪华游轮新建项目。新船预计将2012年相继投入运营,新船运营后,公司业务规模及盈利能力将得到进一步提升。

预计2010-2011年,公司实现净利润分别为3400万元、4650万元,净利润增幅分别为47%、37%,对应发行A股后总股本摊薄EPS分别为0.57元、0.78元。

公司归属于旅游行业,2010-2011年旅游行业平均动态市盈率分别为38.2倍、29.3倍。综合考虑,我们认为公司合理估值区间为24-28元,对应2010-2011年分别为42、35倍市盈率。

申请时请注明股票名称