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世纪游轮新股定价报告:A股首家游轮上市公司,发展空间巨大

发布时间:2011-03-02    研究机构:申万宏源

投资要点:

估值和询价区间:我们预测,公司2010-2012年EPS分别为0.76元、0.74元和0.98元。目前整个旅游板块重点公司2011年PE为38.2倍,今年近三个月以来A股市场新股首发价格对应的2011年PE为34.6倍。鉴于公司目前经营状况良好,市场占有率较高,内河豪华游轮产业未来发展空间巨大。

我们认为,公司的合理估值应为25.9-33.3元,对应于2011年动态市盈率为35-45倍。

公司为A股首家游轮旅游上市公司,在行业中具有较强竞争力。2007-2010年9月,游轮业务对公司收入贡献占比达60%以上,对公司毛利润贡献占比达80%以上,是公司的主要收入和利润来源。重庆至宜昌航线是公司的最主要航线,占公司业务85%以上。公司在行业中表现出较强的竞争力,游轮数量位居行业第四,床位数量位居行业第三,载客率、单船年载客量位居第一,市场份额不断扩张,市场份额年均复合增长率达到17.13%。

长江内河豪华游轮产业空间巨大,公司有望分享行业快速成长的成果。长江沿线旅游航程达到2800公里,沿途旅游资源、人文资源极其丰富,在产品开发方面具有极大的发展空间;与具有同等丰富资源的欧洲内河旅游相比,长江游船数量和接待人数均有较大差距,旅游产品单一,航线简单,开发潜力较大;国家相关部门及重庆市政府多次制定关于长江三峡区域旅游及长江内河旅游的发展规划,将有效推动内河豪华游轮产业快速发展。

募集项目主要用于购建两艘五星级豪华游轮,扩大公司市场份额。

风险揭示:自然灾害或重大疫情风险、安全航运风险、燃油价格波动风险

申请时请注明股票名称