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世纪游轮研究报告:定位高端,尽享旅游升级盛宴

发布时间:2011-02-25    研究机构:西南证券

内容摘要:

定位高端的长江游轮第一股。公司定位于“高端休闲度假旅游”,游客接待量位居前三、核心指标位居第一位;是目前长江上所有游轮中设有外籍酒店经理以全面保障国际标准管理和服务品质的少数公司之一,同时也是我国内河游船星级游船国家标准制定的参与单位之一。

“船社合一”(游轮公司+旅行社)业务模式成熟。船社合一的业务模式,可以充分发挥两者协同作用,具有三大优势:顾客导向优势;获取客户资源优势;产品扩展优势。

双驱力打开游轮市场空间。随着消费升级,人们旅游亦从观光旅游向休闲旅游、度假旅游提升,游轮旅游则契合这种市场趋势;与此同时,面对油轮消费需求的日益强劲,由于政策壁垒及投资游轮企业少等原因而导致的供应不足,都为公司游轮旅游业务的发展提供了极好的机会和广阔的市场空间。

业绩预测与估值。根据目前公司发展规划,我们预计公司11年、12年稀释后EPS为0.78元、1.02元。公司申购价格为30元/股,摊薄09PE81.08X,11年PE38.46X。据Wind数据,目前旅游公司总体PE是29.07X(TTM整体法)。而近3年上市的旅游企业首发市盈率平均水平为57倍,首日上市涨幅为41.32%;去年底上市的宋城股份发行市盈率为53倍,其首日涨幅为21.679%。我们认为世纪游轮上市首日涨幅应在10%上下波动,上市首日价格应为31.5-34.5元波动。

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