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世纪游轮新股投资价值分析报告:流动五星级饭店综合旅游服务提供者

发布时间:2011-02-21    研究机构:海通证券

建议谨慎申购。我们预测公司2010年-2012年的EPS为0.53元、0.73元、0.91元,目前30.0元定价对应2010-2012年市盈率分别为56.60倍、41.10倍和32.97倍。公司未来有较高成长性,但是不确定性较大,考虑到A股市场无可参考公司,海外市场与A股市场的差异,我们建议谨慎申购。

流动的五星级酒店,自营与包销并行。公司拥有长江上最豪华的游轮船队,为旅客提供一体化的综合型旅游服务。公司游轮运营模式主要采取“自营+包销”模式进行,包销模式毛利率一直高于自营毛利率但有收窄的趋势,目前差距已在10%左右。公司未来仍然将保持这一模式,一方面通过包销转嫁部分经营风险稳定收益,另一方面通过自营不断致力于提高经营水平积累管理经验提升盈利水平。

迎接长江游轮旅游市场的高速发展阶段。长江是世界上航程最长的内河旅游航线,三峡航线是黄金旅游带,是世界上唯一的可乘坐游轮游览的大峡谷,其地理位置的独特性、旅游品质的垄断性将使其在未来将迎来高速发展机遇。公司将以高端的游轮品质和服务、一流的运营能力和经营经验深厚的管理团队等优势在未来的竞争中一方面分享市场快速发展的机遇另一方面持续领先对手抢占更大市场份额。

募集项目主要着力提升现有豪华游轮接待能力。本次募集资金主要用于拓展豪华游轮业务,新建2艘“世纪系列”涉外豪华游轮,项目计划投资1.76亿元,其中固定资产投资1.62亿元,项目建设周期为2年,预计最快将于2012年二、三季度运营,届时接待能力比目前将提高50%以上。

主要风险。(1)单一航线营收占比大;(2)主要合作伙伴销售收入占比大;(3)燃油价格波动。

申请时请注明股票名称