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世纪游轮2012中报点评:毛利率下滑,下半年新增游轮投产

发布时间:2012-08-17    研究机构:安信证券

中报盈利符合市场预期,不分红。报告期内,公司实现营业收入1.41亿元,同比增长9.4%;实现营业利润477万元,与去年同期持平;实现净利润882万元,同比增长25.62%。其中,二季度单季实现营业收入9988万元,同比增长9.0%;实现净利润1873万元,同比减少2.6%。净利润增速显著快于收入增速源于收到政府补助575.5万元,占当期净利的65%。报告期内,受经济下行及人工、燃料价格上涨,公司旗下各游轮毛利率均出现不同程度下滑,其中“世纪天子”营业收入同比下降21%,营业成本下降5.2%;“世纪宝石”、“世纪辉煌”、“世纪钻石”等营业收入增速不及成本增速,报告期内公司毛利率下降6个百分点至11.09%。

下半年两艘新建豪华游轮投入运营,有望提升明年营业增长。2011年上市之初,公司即规划用五年时间投资10艘高品质豪华游轮,打造长江休闲观光游船船队,成为国内内河豪华游行业领跑者。公司在建豪华游轮“世纪神话”、“世纪传奇”两艘豪华游轮预计2012年下半年可投入运营,载客量400人,新游轮设施完善,增设游泳池、电影院等配套设施。此外,2012年下半年公司还将新建2艘游轮,预计2014年投入运营。规模扩大及游轮品质升华将有助于公司巩固行业地位,依靠规模优势及服务质量提升盈利。

调高评级至“增持-B”,6个月目标价27元。预计公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.9元、1.18元、1.43元,当前股价对应动态市盈率26、20、16倍,估值位于行业中端。考虑到下半年两条游轮投入运营,调高评级至“增持-B”投资评级,6个月目标价至27元,对应2012年30XPE。

风险提示:自然灾害等不可抗力因素;安全航运风险;燃油价格波动风险。

申请时请注明股票名称