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世纪游轮:积极兴建新游轮,2012年投入运营

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

2011年前三季度,公司实现营业收入2.33亿元,同比增长33.45%;营业利润2,834万元,同比增长11.61%;归属母公司净利润2,695万元,同比增长11.79%;每股收益0.48元。

毛利率小幅下降。2011前三季度公司综合毛利率为22.66%,同比下降3.67个百分点。目前处于国际油价处于高位,燃料成本占游轮运营业务营业成本的比例约为36%。燃油价格的波动将导致航运成本随之变化,公司的盈利也将会由此产生波动。

管理费用率略升。前三季度公司产生的销售费用为635万元,同比增长20.45%,销售费用率为2.73%,同比减少0.29个百分点。管理费用1,436万元,同比增长54.49%,管理费用率为6.17%,同比增加0.84个百分点。财务费用-181万元,同比下降193.64%,财务费用率为0.78%,同比减少1.89个百分点。

积极兴建新游轮,2012年投入运营。公司定位于长江顶级豪华游轮旅游,未来5年内通过加速投资豪华游轮建造规模,成为国内内河豪华游轮行业的引领者。公司计划新建两艘豪华游轮。该两艘游轮长140米,宽19米,载客超过400人,其功能设施上新增游泳池、电影院,并且引进欧洲先进技术和设备。其航行设备采用电力推动,舵桨合一,无振动、无噪音,使其成为长江上最先进,最豪华的顶级游轮,预计2012年9月投入营运,增厚年营业收入7000万元,年利润总额3000万元,税后利润2500万元。

盈利预测与投资评级:预计公司2011年至2013年每股收益为0.75元、0.83元和0.92元。以8月4日收盘价23.23元计算,对应动态市盈率为31倍、28倍和25倍,公司受益于旅游消费升级,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:虽然公司可以通过提高船票价格予以弥补,但提价本身受到市场环境的制约,会导致旅游人次下滑。

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