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世纪游轮:长江浪淘沙,真金闪光芒

发布时间:2011-08-19    研究机构:方正证券

长江上流动的星级酒店。公司定位于打造高端休闲旅游业务,其游轮观光以长江沿岸名胜景观、景点、城市等自然人文环境为依托,游客在乘坐游轮的途中,不仅可以享受豪华游轮上的住宿、餐饮、娱乐等星级酒店服务,还可以在特定的码头停靠,上岸参观沿线各旅游景点,同时在游轮行驶过程中,也可以欣赏到长江的美景。

行业潜力之一:长江游船旅游业发展空间巨大。根据《长江三峡区域旅游发展规划纲要》预测,到2020年三峡景区海外游客总接待量将达到200万人次。目前,长江三峡的海外游客的年接待量不到30万人次,增长空间巨大。与欧洲同行相比,无论是从游船数量、产品丰富程度还是游客规模等各方面考量,长江游船旅游基本上还处在起步阶段,具有极大的发展空间。

行业潜力之二:市场份额趋于集中。目前,包括公司在内的三家龙头企业拥有的游轮占长江上全部涉外游轮的57.14%,床位数占据了总床位数的60.43%,2009年接待游客量占据了66.59%的市场份额,经营较好与经营较差的公司出现了两级分化的现象,市场前三位的公司占据了较多的市场份额,并有着较强的市场定价和领导能力。

内在潜力之一:游船数量及品质确保公司在市场份额争夺上具有较大优势。在硬件品质上,公司充分吸取海洋游轮和欧洲内河游轮的先进理念和人性化设计,推动建造了长江新一代的五星级豪华游轮,在国内游轮中处于领先地位。而公司募投项目中新建的两艘五星级标准豪华游轮,将进一步提升公司的核心竞争力。

内在潜力之二:扩大自营范围提高游轮业务盈利能力。为了开拓游轮市场,公司对自营业务采取了更加灵活和优惠的方式,因此短期内自营业务的毛利率受到一定限制。但由于包销业务主要偏重于新建的游轮,且需要于包销方分享利润以及时间安排,我们认为从长期来看自营业务的毛利率以及对公司业绩的贡献将超过包销业务。

内在潜力之三:船社结合的新型业务模式。借助于公司的自身优势,公司还积极开拓旅行社业务,努力打造船社结合的新型业务模式,为公司的长远发展谋篇布局。一方面,公司豪华游轮数量的增加、运营品质的提升,有利于吸引国内外游客,为公司的旅行社业务带来更多的客源;另一方面,旅行社在增加游轮运营业务收入的同时,也有利于为游轮运营业务建立广泛的营销网络。通过这样的互补机制,游轮业务和旅行社业务形成了良好的协同发展效应。

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