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世纪游轮:旺季扭亏,期待新船投入运营

发布时间:2011-08-05    研究机构:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入1.29亿元,同比增长36.48%;营业利润478万元,同比增长67.18%;归属母公司净利润702万元,同比增长37.51%;每股收益0.13元。相比一季度扭亏。

毛利率小幅上涨。2011上半年公司综合毛利率为17.09%,同比增长0.68个百分点。

销售费用稳定,管理和财务费用下降。上半年公司产生的销售费用为424万元,同比增长33.08%,销售费用率为3.3%,同比减少0.08个百分点。管理费用1,038万元,同比增长62.27%,管理费用率为8.06%,同比增加1.28个百分点。财务费用-44万元,同比下降145.08%,财务费用率为0.34%,同比减少1.38个百分点。

积极兴建新游轮,2012年投入运营。公司定位于长江顶级豪华游轮旅游,未来5年内通过加速投资豪华游轮建造规模,成为国内内河豪华游轮行业的引领者。公司计划新建两艘豪华游轮。该两艘游轮长140米,宽19米,载客超过400人,其功能设施上新增游泳池、电影院,并且引进欧洲先进技术和设备。其航行设备采用电力推动,舵桨合一,无振动、无噪音,使其成为长江上最先进,最豪华的顶级游轮,预计2012年9月投入营运,增厚年营业收入7000万元,年利润总额3000万元,税后利润2500万元。

盈利预测与投资评级:预计公司2011年至2013年每股收益为0.75元、0.83元和0.92元。以8月4日收盘价28.70元计算,对应动态市盈率为38倍、34倍和31倍,公司受益于旅游消费升级,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:目前处于国际油加上涨时期,燃料成本占游轮运营业务营业成本的比例约为36%。燃油价格的波动将导致航运成本随之变化,公司的盈利也将会由此产生波动,虽然公司可以通过提高船票价格予以弥补,但提价本身受到市场环境的制约,会导致旅游人次下滑。

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