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世纪游轮:新游轮运营提高公司收入,毛利率稳步提高

发布时间:2011-03-25    研究机构:天相投资

2010年公司实现营业收入2.53亿元,同比增长37.93%;营业利润4,105万元,同比增长59.51%;归属母公司净利润3,758万元,同比增长62.73%;每股收益0.84元。

新游轮运营提高公司收入,毛利率稳步提高。公司世纪宝石号游轮于2010年8月底投入运营,提升了公司的载客能力,实现营业收入1618万元,毛利润684万元。此外,旅行社实现营业收入2.00亿元,净利润72.67万元。公司综合毛利率为27.54%,同比增长0.36个百分点。

销售费用率上涨,管理和财务费用率降低。报告期内公司产生的销售费用为728万元,同比增长54.65%,销售费用率为2.87%,同比增加0.31个百分点。管理费用1,249万元,同比增长19.86%,管理费用率为4.93%,同比减少0.74个百分点。财务费用309万元,同比下降34.07%,财务费用率为1.22%,同比减少1.33个百分点。

积极兴建新游轮,2012年投入运营。公司定位于长江顶级豪华游轮旅游,未来5年内通过加速投资豪华游轮建造规模,成为国内内河豪华游轮行业的引领者。公司计划新建两艘豪华游轮。该两艘游轮长140米,宽19米,载客超过400人,其功能设施上新增游泳池、电影院,并且引进欧洲先进技术和设备。其航行设备采用电力推动,舵桨合一,无振动、无噪音,使其成为长江上最先进,最豪华的顶级游轮,预计2012年9月投入营运,增厚年营业收入7000万元,年利润总额3000万元,税后利润2500万元。

盈利预测与投资评级:预计公司2011年至2013年每股收益为0.75元、0.83元和0.92元。以3月24日收盘价37.45元计算,对应动态市盈率为50倍、45倍和41倍,公司受益于旅游消费升级,首次给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:目前处于国际油加上涨时期,燃料成本占游轮运营业务营业成本的比例约为36%。燃油价格的波动将导致航运成本随之变化,公司的盈利也将会由此产生波动,虽然公司可以通过提高船票价格予以弥补,但提价本身受到市场环境的制约,会导致旅游人次下滑。

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