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传媒行业深度:移动出海扬帆起航,寻找蓝海屹立全球

发布时间:2016-09-11    研究机构:天风证券

中国互联网出海是利用发展势能差进行地缘套利,实现从“Copy toChina”到“Made in China”的重大跨越

中国互联网出海浪潮自05年腾讯收购GoPets及06年百度进军日本为起点,历经十年从少数公司的探索性尝试,近两年演变为集体性行为。一方面国内市场步入发展成熟期,用户红利减退(互联网用户增速CAGR从05-10年的32.7%降至11-15年的8.5%);另一方面竞争激烈、市场份额向BAT日趋集中(广告CR3为62.5%、手游CR2为68%),企业面临增长的瓶颈,急需寻找下一个蓝海市场;海外FB的经验表明全球范围内的用户扩张,是实现市值$900亿到$3,300亿跨越的关键。因此移动出海是中国互联网借“时间机器”进行地缘套利,战略性布局新兴市场,赢取确定性收益的重要路径。

移动出海是继通讯设施、智能手机之后第三波中国企业全球化浪潮

华为带领下的通讯设备商,在产品输出全球中(15年3,950亿收入,58%来自海外)构建了全球网络连接的入口,创造了移动出海的基础。中国智能手机厂商紧随其后,以高性价比推动了新兴市场智能手机渗透率迅速提升,打下了应用出海的前提(15年中国厂商出货量达5.39亿部,占全球销量的41.8%)。基于人口规模、文化习俗、网络设施、硬件环境和经济发展等诸多因素综合判断,我们认为1)东南亚、南亚和中东区域;2)南美和俄罗斯;3)非洲依次是当前中国公司出海的三阶段路线图:东南亚文化相似、人口众多,游戏、电商潜力巨大;印度受基础设施影响工具类发展较快,考虑人口红利,电商有较大机会;海湾六国游戏玩家付费能力强,娱乐依赖催生新娱乐形式;俄罗斯幅员辽阔、物资匮乏给跨境电商带来机会,手游即将爆发;巴西硬件和手游均有机会。

从用户获取、运营输出、技术储备到资本输出资产获取,移动出海构建全方位矩阵,志在谋取全球化统一大市场的机遇

以快传、清理、桌面优化、WiFi、导航和杀毒为代表的工具类产品很好地解决了新兴市场特定环境下的痛点和需求,以低成本方式快速积累了大量用户。为增强粘性、提高变现能力,工具类也在探索内容和平台产品的转型,开发海外版的类头条、视频、秀场和直播等应用,形成产品矩阵交替导流。内容类产品的出海,在输出中国文化同时,也导入了国内优秀的运营能力,并结合本地化内容进行创新。借力资本杠杠,以BAT为首的企业也在海外开展稀缺技术、市场渠道和优质资产的布局,与前者形成合力。

投资建议

工具类依赖广告变现仍处货币化早期;内容类中,手游全球化模式最清晰,变现路径最顺畅建议重点关注中文传媒、宝通科技、昆仑万维和完美环球,三七互娱、恺英网络、港股IGG也有不错布局;借工具流量广告投放的天神娱乐(Avezu)和新三板公司易点天下、汇量科技和木瓜移动;以及谋取海外资产的暴风集团、联络互动、世纪游轮和乐视网等,以及美股猎豹移动、欢聚时代和陌陌值得关注。

风险提示

海外政策变动风险,文化属性差异。

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